8
月份用电量同比增长
14.7%
、环比小幅反弹
2010
年
8
月份全社会用电量为
3975
亿千瓦时，同比增长
14.7%
、增速较
7
月份的
13.9%
小幅反弹，环比增加
2.0%
；
1-8
月累计用电量为
27949
亿千万时，同比增长
19.3%
，累计增速首次落到
20%
以下。本月数据略好于我们之前在
8
月报中单月
3880
亿千瓦时；
1-8
累计
27869
亿千瓦时的判断。我们认为，本月用电需求端的特征是：第三产业和居民用电同比增幅较大，对电力需求的环比小幅增长起到了支撑作用。而受各项宏观调控政策影响，工业用电增速持续下滑。剔除季节性因素，我们认为三季度末用电增速将回落到
10%
左右。
工业用电量则持续下滑、三产和居民用电支撑本月增长
8
月份，工业用电量为
2833
亿千瓦时、同比增长
14.7%
，较
7
月
15.3%
的增速又有所下滑。尤其需要关注的是，本月工业用电需求对全社会总用电需求的贡献值仅为
71.1%
，较
6
月大幅下滑
8.2
个百分点，为年内最低点。我们监测的四大高能耗产业中，
4
项产品产量负增长、其余大部分回落至
10%
以内，较上半年的降幅十分明显。宏观调控政策的影响开始走向纵深，且十一五节能减排的压力随着时间的推移而骤然增大，各主要高能耗产业省份近期均出现突击拉闸限电停产的局面。这和我们之前的判断基本吻合，即三季度末将是宏观调控政策对电力需求产生深入影响的时间窗口。需要注意的是，本月全社会用电需求环比小幅反弹，这和
2007-2009
年
7-8
月的情况相背离。我们认为，第三产业和居民用电量同比的明显增加，是主要的原意。本月，第三产业用电量
467
亿千瓦时，同比增长
18.3%
；城乡居民生活用电量
517
亿千瓦时，同比增长
12.8%
，均显著高于
7
月水平。两者对本月用电需求的贡献值高达
25.7%
，创年内新高。
水电利用小时已接近去年同期、三季度由负转正在望
8
月份全国
6000
千瓦及以上发电设备平均利用小时数为
444
小时，同比增加
15
小时，环比提高
20
小时；
1-8
月累计利用
3163
小时，同比增加
210
小时。与我们之前的判断一致，随着用电需求端受到宏观调控政策的限制，机组利用小时增幅下滑明显。水电机组的利用小时继续保持良好反弹势头，
8
月份单月为
435
小时，同比增加
34
小时，环比增加
4
小时；
1-8
月累计为
2285
小时，同比减少幅度收窄到
44
小时。水电利用小时目前已非常接近去年同期水平，考虑到去年来水较少，三季度水电利用小数极有可能实现由负转正。火电方面则受宏观政策调整和水电出力恢复的影响，
1-6
月火电利用小时同比增长
300
小时，而
7-8
月则仅增长
17
小时，增速已经出现明显下滑。
投资建议
根据对行业层面的分析，总体上我们仍对电力行业维持
"
中性
"
的评级。但由于来水情况的好转将明显利好水电企业的生产，水电在
3
季度或将迎来年内最好的一波机会。因此，我们调高对水电子行业的评级至
"
增持
"
。我们认为，上半年云南、贵州、广西等地区的水电企业或受干旱的影响程度较大；而四川、湖北等地水电企业也将受到一定程度的影响。因此，我们推荐上半年受干旱影响严重、而
3
季度来水情况好转明显区域的水电企业，如长江电力、黔源电力、文山电力、西昌电力等；另外，可关注自有电网的明星电力。其次，我们推荐具有电力环保业务的火电企业，如九龙电力、深圳能源等。
贵公网安备 52010302001585号